【资料图】
策略摘要
商品期货:农产品(豆菜粕、油脂)、黑色、EB买入套保;能源、有色、贵金属中性;股指期货:买入套保。
核心观点
市场分析
保持信心,关注政策预期。受碧桂园、恒大等地产市场预期拖累,以及7月金融数据仍偏弱影响,上周国内风险资产表现低迷,我们认为,在国内政策底明朗的背景下,我们对后续改善趋势仍保持信心,关注政府对于地产风险的处置和应对政策。7月24日政治局会议释放政策底信号:其中,关注汽车、电子产品、家居等大宗消费,以及体育休闲、文化旅游等服务消费;地产措辞有所调整;活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下,关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下,国内股指受益最显著。
美联储持续加息的概率较低。8月10日,美国7月整体CPI同比上涨3.2%,高于前值3%;美国7月核心CPI同比上涨4.7%,低于预期值和前值0.1个百分点,数据公布后美联储9月加息计价有所回落,最新的衍生品计价9月加息25bp的概率为11%左右。近期海外宏观事件纷繁复杂,8月2日惠誉将美国国债的评级从AAA下调至AA+;8月7日穆迪下调多家美国中小银行评级;8月8日意大利批准对银行“额外利润”征税的计划。从计价上来看,9月衍生品隐含的美联储加息计价小幅回落,10Y-2Y和10Y-3M美债利差有所收窄,后续需要继续跟踪海外利率和风险的变化。
商品分板块而言,近期有两条主线较为明朗,一是厄尔尼诺下的农产品机会,应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会;第二个主线是围绕国内政策预期展开,国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下,以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策,分别对应有色(铜、铝)、化工(聚酯类)、黑色建材等品种的机会。其次,贵金属建议等美联储9月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。
风险
地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);各国加码物价调控政策(商品下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。
关键词:
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